指南：光伏巨头“各奔西东”

指南：光伏巨头“各奔西东”

宣布日期：

2024-01-23

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光伏行业情势急转。

主旋律正从需求端“星辰大海”转向供应端“群雄逐鹿”，主要矛盾正从行业增长转向相互竞争，投资时机正从系统Beta转向个体Alpha……

在行业转变的要害时点，晶硅工业链上的巨头们，暗潮涌动，姿势各异，体现了各自对未来生长的差别理解和态度，也将深刻影响未来的工业花样。

01.技术路线“争议永存”

要说不同，技术路线最大。

实际上，技术路线之争一直都在，始终是光伏行业进化与剖析的一个重要因素，也因此巨头们对技术路线的选择都颇为慎重。

从早年的单晶与多晶之争，到厥后的巨细尺寸之争，再到如今的N型技术路线之争，这也成为光伏行业最为津津乐道的韵事。

近来，技术之争尤甚。

晶科能源是N型TOPCon的坚定支持者，而隆基则独树一帜，去年提出押注BC电池，引领BC电池潮流。

总体上，现阶段光伏巨头在TOPCon上的结构越创造显，预计2024年出货量占比将抵达40%并凌驾PERC。

关于此前颇为热闹的HJT，数年争议之后，如今光伏巨头们体现比较一致，均未进行大规模结构。

至于更进一步的钙钛矿等新兴技术，目前仍未进入射程，尚在张望阶段，巨头们还未到最终下注之时。

不管技术路线争议如何，我们一直强调，光伏只有过渡技术，没有终极技术，作为高度市场化的应用型工业，动态进化，最合适的才是最好的。

02.一体化“求同存异”

近年，一体化是共识，但姿势各异。

一方面，晶硅工业链上游巨头隆基、通威先后战略结构下游组件，隆基组件已经进入全球第一梯队，通威更是厥后居上，2023年一跃进入行业全列。

另一方面，以晶科、晶澳、天合、阿特斯为代表的古板组件巨头，不甘示弱，向上游进军，差别水平地结构电池片、硅片和硅料环节，尤其是电池片作为光伏行业的焦点环节，立异不绝，弹性十足，更是组件巨头“一体化”的重点偏向。

巨头们纷纷抛弃专业化，进入一体化混战。

回首这场这一体化混战，隆基从最初的硅片巨头，一度成为组件全球第一;晶科则从古板的组件巨头，一跃成为N型电池带动年老;而通威更是战略拓展的妙手，一体化步步为营。

目前，一体化进入深水区，以晶科为代表的笔直一体化大基地建设，将本钱控制推向极致;以阿特斯为代表的外洋一体化也拉开序幕，将光伏内卷推向新高度。

如今，随着光伏全工业链趋于过剩，加之资本收紧，IPO及再融资放缓，地方政府投资积极性也可能降低，一体化预计放慢脚步，各家巨头或将在战略上越发审慎，在战术上越发精细。

03.战略纵深“各显神通”

除了制造端一体化，战略纵深更是差别明显。

需要强调的是，晶科体系中晶科能源卖力制造(包括光伏和储能系统)，兄弟公司晶科科技则卖力光伏电站;阿特斯A股卖力制造(包括光伏和储能系统)，而母公司美股CSIQ则卖力能源(包括光伏电站和储能项目开发)。

这里的战略纵深，我们更多站在制造端主体来看。

天合光能在下游漫衍式光伏上比较突出，旗下天合富家已经宣布分拆上市。从其他巨头来看，制造业务和电站业务划分上市也是趋势，究竟商业模式、财务模型和估值逻辑都差别。

阿特斯的储能业务则比较耀眼，已成为其第二大主业，截至2023年下半年，储能系统订单储备约43GWh，在手订单金额26亿美元(约合186.7亿元人民币)。

而隆基则重点打造氢能，并建立隆基氢能，定位绿氢装备与计划提供商，在绿氢层面与光伏行业互动，近年在电解槽等方面做了技术储备和应用，已建成产能2.5GW，位居行业第一。

由于海内市场高度内卷，外洋市场成为各家巨头差别化竞争的重要偏向，成为最为肥美的市场份额，拥有更高的毛利率水平，并且市场份额的连续性更强，有助于获得资本市场的更高估值。

外洋市场看起来很美，壁垒较高。

外洋市场需要较强的外地化销售及交付能力、外地化融资能力、外地化售后效劳、外地化员工治理等，这些全生命周期的外地化能力绝非一朝一夕之功。

在这方面，阿特斯则比较突出，2023年上半年外洋收入占比达72.27%，全行业第一;在制造端，2023年10月底阿特斯宣布在美国新建5GW高效N型电池项目，近期其美国5GW组件工厂也已投产。

光伏行业内卷不止，巨头们在战略上无不忧患，均在差别偏向上差别水平进行结构，各显神通。

在光伏行业周期调解的要害时点，竞争白热化，巨头之间的较量更是“毫厘之间”，进入高阶竞争阶段，巨头之间的角逐才刚刚开始，十分期待。

（来源：中国能源网）

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